3月份以來(lái)，隨著(zhù)鐵礦石價(jià)格的大幅下挫，鋼企利潤有所恢復。根據筆者的測算，截至3月14日，長(cháng)流程螺紋鋼利潤為198元/噸，熱軋卷板利潤為124元/噸。全國247家鋼企中盈利鋼企的占比也回升至50%以上。關(guān)于3月初市場(chǎng)熱議的唐山限產(chǎn)，根據筆者實(shí)地調研了解，環(huán)保二級響應在全國兩會(huì )結束之后解除，且當時(shí)限產(chǎn)政策多以限制燒結為主，對高爐生產(chǎn)的影響并不大。因此，在目前利潤水平下，鋼企在未來(lái)1個(gè)～2個(gè)月內大概率會(huì )陸續復產(chǎn)。自2月底以來(lái)，全國247家鋼企高爐日均鐵水產(chǎn)量連續3周回升，最新數據為230.59萬(wàn)噸，預計3月—4月份日均鐵水產(chǎn)量有望回升至235萬(wàn)噸，甚至更高。
從原料端來(lái)看，3月份之后，鐵礦石供應有所恢復，但相比目前鐵水產(chǎn)量數據，供應回升速度依然偏慢，鐵礦石港口庫存自2月中旬以來(lái)連續4周下降，累計降幅為971萬(wàn)噸。“雙焦”基本面雖然依舊存在偏差，但2025年初以來(lái)，焦化廠(chǎng)處于持續虧損狀態(tài)，焦煤盤(pán)面價(jià)格也已經(jīng)接近蒙煤長(cháng)協(xié)價(jià)。同時(shí)，近期市場(chǎng)又頻繁傳出限制煤炭進(jìn)口的消息。筆者認為，在煤炭供應過(guò)剩的情況下，這一政策出臺的概率較高。所以，“雙焦”價(jià)格繼續下跌的空間也比較有限。在這種情況下，3月初以來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或暫時(shí)告一段落。
另外，市場(chǎng)之前一直比較擔心電爐鋼復產(chǎn)。不過(guò)，目前華東電爐鋼谷電已經(jīng)處于微盈利狀態(tài)，其他區域則存在不同程度虧損，所以電爐鋼復產(chǎn)的積極性并不高。3月份第2周，短流程螺紋鋼產(chǎn)量為29.56萬(wàn)噸，環(huán)比回落0.72萬(wàn)噸，這一水平與去年高點(diǎn)相當。目前，卷螺價(jià)差已經(jīng)超過(guò)170元/噸。按照以往的歷史經(jīng)驗，當價(jià)差超過(guò)150元/噸時(shí)，長(cháng)流程企業(yè)轉產(chǎn)螺紋鋼的積極性會(huì )有所下降。所以，盡管建筑鋼材需求的表現可能會(huì )弱于板材，但其供應增速可能也會(huì )比較慢。
綜合上述分析，關(guān)稅政策對于出口的影響可能弱于預期，內需也呈現邊際改善趨勢；同時(shí)隨著(zhù)3月份鋼企利潤的恢復，鋼材供應逐步改善，原料價(jià)格繼續下跌的空間也比較有限。3月份以來(lái)的產(chǎn)業(yè)鏈負反饋或暫時(shí)告一段落。未來(lái)鋼材價(jià)格仍有反彈空間，而具體高度則需取決于現實(shí)需求的改善情況。
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