2025年開(kāi)年以來(lái)，上游成本端表現有所分化，鐵礦石價(jià)格走勢偏強，“雙焦”價(jià)格走勢相對偏弱。雖然2025年是鐵礦石的產(chǎn)能擴張周期，根據推算，預計2025年鐵礦石會(huì )增產(chǎn)6640萬(wàn)噸，但可能主要集中于下半年。而按照以往季節性經(jīng)驗，第1季度是全年鐵礦石供應的低點(diǎn)，2025年首周，全球鐵礦石發(fā)運量為3112.1萬(wàn)噸，環(huán)比回落367.3萬(wàn)噸，預計這一趨勢在未來(lái)1個(gè)～2個(gè)月還會(huì )延續。同時(shí)，鐵水產(chǎn)量雖然在下降，但鋼企對鐵礦石的冬儲補庫依然在繼續，截至1月10日當周，全國247家鋼企鐵礦石庫存已經(jīng)連續8周回升，累庫幅度為1020.35萬(wàn)噸，預計在接下來(lái)的兩周，鋼企補庫趨勢仍會(huì )延續。
“雙焦”上游庫存壓力依然較大，最新的523家煉焦煤礦山精煤庫存為411.8萬(wàn)噸，環(huán)比回升28.2萬(wàn)噸，自2024年10月份以來(lái)，該數據持續回升，目前已經(jīng)處于歷史同期高位水平。盡管鋼企仍在對焦炭進(jìn)行冬儲補庫，但近幾周焦化廠(chǎng)庫存增幅開(kāi)始大于鋼企庫存增幅，二者的比值已經(jīng)連續4周下降，所以其價(jià)格走勢可能會(huì )弱于鐵礦石。不過(guò)，需要注意的是，目前焦煤盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)小幅貼水，且一般在全國兩會(huì )之前煤礦的安全監管力度相對較大，所以焦煤價(jià)格在接近1000元/噸附近后，繼續向下的空間也是非常有限的。
廢鋼方面，雖然春節前電爐鋼集中減產(chǎn)，但從季節性角度看，每年第1季度廢鋼到貨量會(huì )出現階段性下降，且春節之后電爐鋼復產(chǎn)速度也會(huì )比較快。所以，雖然1月份沙鋼將廢鋼采購價(jià)格下調了160元/噸，但春節之后隨著(zhù)電爐鋼的復產(chǎn)，廢鋼價(jià)格不具備大幅下跌的動(dòng)能。
綜合以上分析，目前螺紋鋼盤(pán)面價(jià)格已經(jīng)跌至貿易商冬儲心理價(jià)位和重要成本支撐位，且春節之后面臨低庫存和政策強預期兩大支撐。成本端走勢雖有所分化，但螺紋鋼價(jià)格不具備大幅下跌動(dòng)能。所以，筆者認為，螺紋鋼主力合約價(jià)格在3150元/噸附近具有一定支撐，一旦宏觀(guān)預期好轉，則可能出現階段性反彈。
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